6月9日晚間，海光信息與中科曙光相繼發(fā)布了有關(guān)換股吸收合并的公告。根據(jù)披露內(nèi)容，本次并購(gòu)中，海光信息的換股定價(jià)為143.46元/股，中科曙光為79.26元/股。這起交易不僅是A股市場(chǎng)首例“子公司吞并母公司”的案例，也成為AI芯片領(lǐng)域內(nèi)國(guó)內(nèi)目前最具規(guī)模的并購(gòu)事件之一，無(wú)疑將成為2025年全球半導(dǎo)體并購(gòu)潮中的又一重要注腳。
全球并購(gòu)潮現(xiàn)象：AI巨頭爭(zhēng)奪算力，模擬芯片積極整合
今年以來(lái)，國(guó)際、國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的并購(gòu)案頻繁浮現(xiàn)。以電子發(fā)燒友網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)為例，僅AI與模擬芯片領(lǐng)域里，高通并購(gòu)英國(guó)Alphawave、AMD收購(gòu)Untether AI等事件接連上演。國(guó)內(nèi)方面，除去本次海光信息與中科曙光的吸收合并外，國(guó)科微收購(gòu)中芯寧波、南芯科技收購(gòu)昇生微、晶豐明源并購(gòu)易沖科技、杰華特收購(gòu)天易合芯等一系列動(dòng)作令人矚目。
這股全球并購(gòu)熱潮背后，既有AI時(shí)代算力的激烈競(jìng)賽，也有模擬企業(yè)自我擴(kuò)張、打通產(chǎn)業(yè)鏈的主動(dòng)布局。
以本次海光信息與中科曙光為例，早在5月25日便有相關(guān)預(yù)告，直到本月雙方才公布詳細(xì)方案。根據(jù)公告，海光信息計(jì)劃以0.5525∶1的換股比例完成對(duì)中科曙光的吸收合并，按此計(jì)算交易金額高達(dá)1159.67億元。合并完成后，中科曙光將退出A股市場(chǎng)，其資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)、業(yè)務(wù)及人員均并入海光信息。
從業(yè)務(wù)上看，海光信息專攻通用及協(xié)處理器（CPU與DCU）研發(fā)，并已牢牢占據(jù)國(guó)內(nèi)服務(wù)器CPU市場(chǎng)53.6%的份額，位居行業(yè)首位；GPGPU領(lǐng)域市占率也接近30%，排名第二。中科曙光則是高端計(jì)算機(jī)、數(shù)據(jù)中心及智能計(jì)算、云計(jì)算等領(lǐng)域的佼佼者，今年2月更以“曙光存儲(chǔ)集中式全閃”為產(chǎn)品在全球權(quán)威測(cè)試中斬獲第一。
公告顯示，截至停牌前，海光信息和中科曙光的市值分別為3164億和906億元，合并后新公司的市值有望突破4000億元，成為A股市值最高的國(guó)產(chǎn)AI芯片及服務(wù)器企業(yè)之一。
國(guó)際領(lǐng)域也動(dòng)作頻頻。6月9日，高通宣布斥資24億美元（折合人民幣約172億元）收購(gòu)專注高速連接芯片的英國(guó)Alphawave；AMD則通過(guò)一系列動(dòng)作，加速在AI推理、硅光子、機(jī)器學(xué)習(xí)等新賽道擴(kuò)張，先后并購(gòu)了Untether AI、Brium和Enosemi等公司。步伐頻密的并購(gòu)不僅體現(xiàn)了國(guó)際巨頭在技術(shù)短板上的補(bǔ)齊意圖，也體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)AI硬實(shí)力升級(jí)的強(qiáng)烈共識(shí)。
與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)模擬芯片市場(chǎng)今年亦風(fēng)起云涌。今年1月南芯科技斥資最多1.6億元現(xiàn)金收購(gòu)珠海昇生微，晶豐明源以股份與現(xiàn)金方式32.83億元并購(gòu)易沖科技，后者2024年虧損超5億元。5月，杰華特則通過(guò)直接與間接方式，以3.19億元收購(gòu)天易合芯超41%股權(quán)，加速平臺(tái)化布局。
核心特征與趨勢(shì)：AI領(lǐng)域補(bǔ)短板，模擬芯片“聚沙成塔”
縱觀上述案例可以發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是AI還是模擬芯片領(lǐng)域，核心目標(biāo)高度一致——即圍繞產(chǎn)業(yè)鏈整合、提升協(xié)同優(yōu)勢(shì)。不過(guò)，因發(fā)展階段與技術(shù)門檻各異，二者在具體并購(gòu)策略和后續(xù)融合上顯現(xiàn)出不同色彩。
AI產(chǎn)業(yè)具備極高的技術(shù)復(fù)雜性，算法、芯片架構(gòu)及數(shù)據(jù)處理三者缺一不可。譬如高通為何看中Alphawave？原因正是Alphawave在高速數(shù)據(jù)連接領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，這對(duì)服務(wù)高帶寬、低延遲等數(shù)據(jù)中心場(chǎng)景至關(guān)重要。AMD則通過(guò)并購(gòu)攻堅(jiān)AI推理和光子計(jì)算等新方向，快速補(bǔ)全自身技術(shù)鏈。
反觀海光信息，通過(guò)此次并購(gòu)，得以拓展從上游芯片設(shè)計(jì)到底層服務(wù)器制造，再到算力服務(wù)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。換言之，不僅鞏固了其芯片龍頭地位，也顯著延伸了與智能計(jì)算系統(tǒng)、定制整機(jī)制造等相關(guān)領(lǐng)域的融合能力，讓算力產(chǎn)業(yè)生態(tài)更加完整。
國(guó)際巨頭往往借助并購(gòu)快速形成技術(shù)壁壘，通過(guò)資源整合引領(lǐng)市場(chǎng)格局的演變。集邦咨詢預(yù)計(jì)至2025年，國(guó)產(chǎn)AI芯片在中國(guó)市場(chǎng)占有率有望提升至40%，這為本土廠商與國(guó)際大廠分庭抗禮埋下伏筆。
相比之下，國(guó)內(nèi)模擬芯片賽道企業(yè)多而分散，更注重通過(guò)持續(xù)并購(gòu)?fù)晟飘a(chǎn)品線。從TI、ADI等國(guó)際頭部看，這一行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)大多依賴“滾雪球”式整合，從單一領(lǐng)域躋身為橫跨消費(fèi)、工業(yè)和汽車等多場(chǎng)景的綜合性供應(yīng)商。南芯科技、杰華特等公司均強(qiáng)調(diào)被收購(gòu)企業(yè)技術(shù)與自身業(yè)務(wù)深度協(xié)同，有望達(dá)成鏈條補(bǔ)強(qiáng)、供應(yīng)鏈優(yōu)化、成本控制的多元目標(biāo)。
未來(lái)展望
在政策利好、技術(shù)突進(jìn)和資本活躍的三重加持下，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)加速邁向深度整合格局。平臺(tái)型企業(yè)與垂直一體化巨頭將成為主導(dǎo)，中外企業(yè)的分化也愈加突出。國(guó)內(nèi)AI及模擬芯片廠商正沿著“以點(diǎn)帶面”的整合路徑，努力縮小與國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)的差距。
伴隨著如“科技十六條”“科創(chuàng)板八條”等一系列政策支撐，中國(guó)半導(dǎo)體正迎來(lái)難得的戰(zhàn)略窗口。面對(duì)風(fēng)口，誰(shuí)能搶先借力并購(gòu)、補(bǔ)足短板、優(yōu)化布局，誰(shuí)就有望在未來(lái)全球競(jìng)爭(zhēng)中把握主動(dòng)權(quán)，實(shí)現(xiàn)從“中國(guó)制造”向“中國(guó)創(chuàng)造”的實(shí)質(zhì)躍遷。
